Enerji krizinin kazananı rafineriler oldu

Enerji fiyatlarındaki yükseliş, kimin bu işten daha fazla kazanç sağladığı sorusunu yeniden gündeme getirdi. ERR'de yayımlanan analize göre, akaryakıt fiyatlarının kendisi tek başına zincirde en çok kazananın kim olduğunu göstermiyor; fiyat artışından en büyük payı rafineriler alıyor. Son dönemde ham petrol fiyatları ile benzin ve dizel fiyatları arasındaki makas açıldı.

ABD ile İran arasındaki gerilimin başlamasından bu yana dünya akaryakıt fiyatları rekor seviyelere çıktı. Yüksek fiyatlar ortamında "akaryakıt şirketleri"nin krizden büyük, hatta rekor kâr elde ettiği yönündeki iddialar sıkça dile getiriliyor. Ancak "akaryakıt şirketi" ifadesinin neyi kapsadığı çoğu zaman belirsiz kalıyor. Bu belirsizlik, tüketicinin benzin aldığı istasyon zincirlerinin rekor kâr elde ettiği izlenimini doğurabiliyor.

ERR'nin haberinde Finlandiyalı milletvekili Harri Harkimo'nun Neste ve diğer akaryakıt şirketlerine yönelik eleştirilerine yer verilmişti. Harkimo, Neste'nin geçen yıl 100 milyon euro kâr ettiğini, bu yılın sadece ilk yarısında ise 1 milyar euroyu aşan kâr açıkladığını örnek göstermişti. Ona göre akaryakıt şirketleri mevcut durumu fiyat artırmak için kullanıyor ve daha yüksek vergiye tabi tutulmalı. Ne var ki Neste yalnızca bir istasyon zinciri değil, aynı zamanda akaryakıt üreticisi ve rafineri olduğu için bu örnekten doğrudan istasyonların perakende marjına dair sonuç çıkarmak mümkün değil.

Estonya'da rafineri yok, istasyonlar farklı

Estonya'da ham petrolden motor yakıtı işlenmiyor ve yerel istasyon zincirlerinin çoğu rafineri sahibi holdinglere bağlı değil. Estonya'daki Neste Eesti zinciri ise hem üretim hem perakende faaliyeti yürüten Finli Neste'ye ait; bu durum şirkete diğer Estonyalı akaryakıt şirketlerine göre avantaj sağlıyor.

Fiyat hareketlerini anlamak için yalnızca Brent ham petrol fiyatını izlemek yeterli değil. 2 Ocak ile 25 Eylül arasında Brent petrol fiyatı yüzde 72 artarken dünya benzin fiyatı yüzde 110, dizel fiyatı ise yüzde 141 yükseldi. Yani dizel fiyatındaki artış Brent petrolün neredeyse iki katı oldu. Gerilimin başlamasından önce ham petrol ve motor yakıtı fiyatları benzer seyrediyordu; Hürmüz Boğazı'ndaki tedarik sorunları özellikle dizel ve uçak yakıtı piyasasını vurdu. Bölgeden gelen tedarikin yerini hızla dolduramayan diğer rafineriler nedeniyle dizel fiyatı ham petrolden çok daha hızlı arttı.

Rafineri, ham petrol alıp benzin, dizel ve diğer ürünleri üretiyor. Ürün satış fiyatı ile ham petrol alım fiyatı arasındaki fark, yani kırılma marjı, işleyicinin diğer giderleri karşılayıp kâr etmesine ne kadar pay kaldığını gösteriyor. Uluslararası Enerji Ajansı'na göre bu marj ağustosta Atlantik bölgesinde rekor seviyeye çıktı. Yani rafinerilerin kârı sadece "yakıt pahalı" olduğu için değil, nihai ürünün ham petrolden belirgin biçimde daha fazla pahalanmasından kaynaklanıyor.

28 Eylül günlük fiyat kotasyonlarına göre teslimi hemen yapılacak dizel 1514,75 dolar/ton, Nisan 2027 takas kotasyonu ise 1161,61 dolar/ton düzeyindeydi. Aradaki fark ton başına 353,14 dolar, yani yüzde 30,4. Estonya istasyon fiyatlarına çevrildiğinde bu fark, ciro vergisiyle birlikte litre başına yaklaşık 32,5 sente denk geliyor. Bu duruma backwardation deniyor: yakıt şu anda gerekiyor ve hemen bulunabilirlik için gelecekteki teslimattan belirgin şekilde fazla ödeniyor. Nisan kotasyonu ise o tarihte dizelin kesinlikle 1161,61 dolar olacağı anlamına gelmiyor; yalnızca gelecekteki teslim için bugünkü piyasa fiyatını ifade ediyor.

İstasyon zincirleri benzin ve dizeli, nihai ürünün güncel dünya piyasa fiyatına bağlı bir fiyattan, yani rafinerinin ağa sattığı fiyattan alıyor. Dünya piyasa fiyatı arttığında istasyon için alım da pahalılaşıyor. Alım fiyatı örneğin litre başına 10 sent artarken perakende fiyat aynı ölçüde artarsa, litre başına perakende marj değişmiyor. Estonya'da krizin son yedi ayındaki küresel nihai ürün fiyat artışının tamamı pompa fiyatlarına yansımadı; bunun nedeni yerel akaryakıt piyasasındaki sert fiyat rekabeti oldu. Fiyat savaşı nedeniyle satıcılar küresel artışın bir kısmını kendi marjından karşıladı ve bundan doğrudan tüketici kazandı.

Bu nedenle "akaryakıt şirketlerinin rekor kârı"ndan söz edilirken rafineriden mi yoksa istasyon perakendesinden mi bahsedildiği her zaman netleştirilmeli. Pompadaki yüksek fiyat tek başına en çok kimin kazandığını göstermiyor; rafineri marjının rekor düzeye çıkması, krizin asıl kazananlarının akaryakıt üreticileri olduğunu ortaya koyuyor. Aynı holdinge bağlı bir akaryakıt satıcısı da bu durumdan pay alabiliyor.